中国好声音|年亏3.5亿，《中国好声音》联手字节能讲出好故事？( 三 ) 综艺节目|短视频|电影|歌唱节

对此，灿星的股东之一华人文化曾公开回应，灿星未能成功上市，主要是历史背景造成的层层架构过于复杂不符合上市条件，而非公司存在违规或经营业绩问题。
但多次冲击IPO失败的经历，还是让灿星意识到必须做出改变。
关于股权架构方面，灿星文化在去年8月完成重组， 11月以“星空华文”改道港交所，开启重组公司的第一次、灿星的第四次冲击上市；商誉减值方面，灿星曾在招股书里表示：“根据中国适用的会计准则，毋须进行减值。 ”但2020年起灿星开始松口，连续两年，星空华文就收购梦响强音产生的商誉，确认减值3.9亿、3.8亿，这也是其由盈转亏的重要原因。

如此强烈的上市欲望，主要是因为行业结账周期较长，渴望拿到更多现金流。
以综艺为例，制作周期在4个月左右。在收入分成模式下，星空华文和投资媒体平台共同投资、共享收益，利润分成在40-70%之间。投资媒体平台分期支付投资款，一般在签约后15个工作日内支付30% ，节目第一集首次播出后支付30% ，并于节目前半部分首次播出后再支付30% 。 2019-2021年，其贸易应收款项周转天数为234、272、337天；在委托制作模式下，同样是分期付款，一般会收取7-40%的定金，付款阶段在签订委托制作合约、完成一定数量的剧集制作、完成整个节目的制作、首次播出该节目及完成该节目的首播时。
较长的回款周期里，推新却不能停下。星空华文在招股书中直白地表示：“我们可能会因推出新节目而产生大量前期成本，这些节目可能不像我们预期的那样受欢迎或产生预期回报。 ”换句话说，爆款都是依靠量变引起质变，没有数量做基础，很难谈爆款的复制。
再来看成本。一个综艺节目成本在5000万-4亿浮动，其中营销成本一般为5%-10%；后期制作成本约10%；受艺人限薪影响，艺人薪酬占比由50-60%降低至35-40% 。但拍摄过程中的制作成本（包括导演、舞台设计师、灯光师、摄影师以及后勤费等费用）增长至35-40% 。 2019-2021年，星空华文销售成本（节目制作及运营费用、人力成本、股份奖励开支）达到11亿、9.7亿、8.5亿，现金及银行结余6.5亿、9亿、5.5亿——资金并不能算宽裕。

制作的部分综艺节目

字节成新大客户
《中国好声音》的影响力还能再复制吗？
从整个市场环境来看，很困难。电视综艺节目的收入主要来自广告、分授权及衍生品。 2016-2017年，电视综艺节目的市场规模增加6.8%至450亿元。但2017-2020年，市场规减少至374亿元。一方面，受到网综热度影响，电视广告减少；另一方面，受娱乐行业法规政策及平台控制成本的趋势影响，分授权收入减少；而疫情加剧了这种不确定性。招股书中就提到，原本为某综艺拍摄搭建的线下舞台，所在城市受疫情影响不得不更换的情况。
在这样的背景下， “艰难”是行业共通的关键词。光线传媒、万达电影、横店影视、金逸影视、慈文传媒均在2020年由盈转亏。星空华文2018年开始转战网络平台，增加了网综的开发，合作客户主要是视频平台。网综的内容更为多元化，但流行趋势也变化更快。

过去几年，市场经历了《偶像练习生》、《创造101》等选秀综艺的火热， Z世代的关注度被大幅度掠夺，音乐类综艺的影响力本就不如过去。而在这个细分领域里，除了《中国好声音》以外，还陆续诞生了《中国新说唱》、《明日之子》、《乐队的夏天》等同类型音乐综艺。