综艺节目|\好声音\连唱10年，星空华文如何唱响港交所?( 二 ) 营收|中国好声音|港交所|歌唱

营收下降的同时，业绩也由盈转亏。 2018-2021年，星空华文的净利润分别为4.76亿元、3.80亿元、-0.28亿元和-3.52亿元。

与此同时，毛利及毛利率的情况也不乐观。 2018-2021年，星空华文的毛利分别为8.25亿元、7.05亿元、5.87亿元和2.74亿元；毛利率分别为47.5%、39.0%、37.7%和24.3% 。

【综艺节目|\好声音\连唱10年，星空华文如何唱响港交所?】在「不二研究」看来，营收下降、业绩由盈转亏的状况，或由于星空华文的王牌综艺营收能力下降；叠加疫情影响、短视频冲击、长视频冬天、综艺遇冷等外部因素，其上市补血已经势在必行。
在IPO募资用途上，星空华文提及将部分用于投资和收购与业务互补与符合策略的资产及业务。但是，它首先需要顺利推开港交所的大门。
王牌IP吸金减弱星空华文的主营业务分为综艺节目IP运营及授权、音乐IP及授权、电影及剧集IP运营及授权和其他IP相关业务。其营收在2021年分别占总营收比重78%、10.5%、7.7%和3.8% 。

一直以来，综艺节目IP运营及授权业务贡献公司主要收入来源，占营收比重由2018年的72.9%下滑至2021年的78% ，但仍是其第一大业务。
同时，该业务毛利率亦呈现逐步下滑状态。 2018-2021年分别为39.2%、27.6%、18.7%和13.2% 。
毛利和毛利率的下降，却依旧没有减轻其销售成本的负担， 2018-2021年，综艺节目IP运营及授权业务的销售成本分别占总成本的84.4%、88.1%、91.1%和89.5% ，基本呈逐年上升的状态。

而其他三项业务，吸金能力表现明显不足。
音乐IP及授权业务2018-2021年营收分别为2.55亿元、2.39亿元、2.17亿元和1.18亿元；分别占总营收的14.7%、13.2%、13.9%和10.5% 。
电影及剧集IP运营及授权业务2018-2021年营收分别为0.83亿元、1.15亿元、1.74亿元和0.86亿元；分别占总营收的4.8%、6.4%、11.2%和7.7% 。
其他IP相关业务2018-2021年营收分别为1.31亿元、1.12亿元、0.78亿元和0.43亿元；分别占总营收的7.6%、6.2%、5.0%和3.8% 。

「不二研究」认为，星空华文过于依赖单一业务，《中国好声音》作为其代表性综艺节目，收视率近年来却并不乐观。
《中国好声音》已于浙江卫视播出十季，其第一季收官时获得庞大的观众群，收视率高达3.08% 。根据弗若斯特沙利文报告， 2018-2021年的平均收视率分別为1.67%、1.75%、2.52%和2.32% 。

尽管收视率依旧是逐年上升的状态，但是广告销售等方面收入增速开始放缓。作为综艺节目IP运营及授权业务的主要收入来源，广告销售由2018年的7.32亿元下降至2020年的5.71亿元，同比下降了近22% 。
虽然从营收占比上来看，星空华文在做出调整，综艺节目IP运营及授权业务在作为其主要营收业务的同时，营收能力却在下降，同时其销售成本却呈逐年上升状态，亟需新的生命力。
主营综艺创新匮乏从整体电视综艺节目市场观察，据弗若斯特沙利文报告， 2016-2020年，电视综艺节目市场复合年增长率下降2.9% ，但以IP为中心的內容运营的进一步发展可能给该市场带来新的增长潜力。预计该市场的复合年增长率将于2020-2025年期间保持稳定，约为2.4% ，至2025年将达至约422亿元。

虽然市场规模可观，但星空华文综艺节目IP运营及授权业务吸金能力的下降、销售成本支出占比过高等内部问题，都会成为其未来道路的绊脚石。
另一方面，由于疫情影响，综艺节目的现场录制诸多桎梏；加之内容监管趋严、综艺市场遇冷，星空华文更显前路艰难。