国债|股票投资也要避开“断常之坑” 公司|国债|永恒|中国|收益率

殊不知，这个世界沧海桑田，变化才是永恒的主题。那些轻易说永远的时刻，往往不是真正的永远，而是我们被情绪冲昏了头脑，错误地把当前的情况当成永恒的情况罢了。
陈嘉禾
人这一辈子，容易犯的最大错误之一，就是随随便便就说永远。比如谈恋爱的时候说永远爱你，分手的时候说永远讨厌你，跟老板拍胸脯的时候说永远为公司服务，等等。
殊不知，这个世界沧海桑田、白云苍狗，变化才是永恒的主题。那些轻易说永远的时刻，往往不是真正的永远，而是我们被情绪冲昏了头脑，错误地把当前的情况当成永恒的情况罢了。
变化才是永恒的主题
在股票市场也是一样。我们经常被当前的市场行情冲昏了头脑，以为事情永远都会是这样，比如低估值公司估值会永远低下去，热门的赛道股永远会是热门，牛市永远会持续下去，熊市就永远涨起不来，等等。殊不知，冬去春来才是自然的规律，而即使永恒如钻石，也只不过是碳元素在高温高压下的合成品。
当轻易对股票市场说出永远的时候，人们却忘记了，变化才是商业与金融不变的主题，永远不变的公司过去不存在，现在和将来也不会存在。今天的低估值公司，当年也曾经是热门的高增长赛道股。而今天热门的高增长赛道股，将来也逐渐冷却。
在2007年，房地产行业是当时中国增长最快、最热门的行业之一，地产上市公司的估值与股价也是如日中天。在2007年9月28日，根据Wind资讯的数据（2022年2月17日前复权数据，下同），房地产行业龙头公司保利发展（600048）的PE（市盈率）和PB（市净率）分别是8.7倍和128.1倍；而到了2022年2月17日， PE和PB分别只有1.1倍和6.7倍，尽管保利仍然是非常优秀的地产开发商。在当时永远看好房地产行业，愿意给出100多倍高估值的投资者，不知道对于今天的估值，又会作何感想？
牛市不是永远的，熊市一样不是。近日一位远在加拿大的朋友，发了一张微软公司的股价图给我看，让我感到十分唏嘘。这家计算机系统的绝对龙头公司，股价从1999年底的38美元附近，一直到了2014年秋天还是38美元，整整15年没有上涨。
但是，和股价不同，微软公司的竞争优势并没有完全丢掉，糟糕的股价只是由于估值的下跌导致的。那些相信微软公司永远不行了的投资者，会在2022年初发现，这家公司的股价最高达到了大约350美元，比2014年上涨了将近10倍。
我曾经看过一本书，叫做《洋行之王：怡和与它的商业帝国》，说的是1832年在中国建立的怡和集团，是如何在将近2个世纪的时间里，一步步发展变化的。在这200年的时间里，怡和集团主营业务更换过无数次。它既有过高光的时刻，也曾经在消失的边缘徘徊。永远这个词，对于怡和集团的业务来说根本不存在。
而对于那些和怡和集团同时期存在的许多公司来说，它们不仅没有永远的业务，甚至连公司的生命都并非永远：1832年时成立的大部分公司，今天已经散如云烟。
避开“断常之坑”
【国债|股票投资也要避开“断常之坑”】我还记得，在2007年的时候， A股市场牛市的氛围如火如荼，上证综指一度从998点上涨到6124点。在当时，许多人认为A股市场就应该永远走牛：毕竟经济的潜力是如此巨大！在市场开始调整以后，市场下跌到大约5000点时，我的一位朋友还沉迷在永远牛市的氛围中，发誓说如果指数能跌到3000点，他就把全部身家投进去抄底。结果呢？到了14年以后的2022年，上证综指仍然在3500点左右徘徊。