汇丰分拆再遭催：散户股冬期待分拆推动估值释放管理层回应暂无价值方案可提供 _经验知识

财联社8月3日讯（采访人员徐川）汇丰控股（00005.HK）分拆呼声已久，近期又有散户股冬向公司董事会及管理层提出诉求，将业务“一分为二”，成立一家总部设在香港、专注于亚洲地区的上市公司。
上述散户股冬认为，近年来汇丰在亚洲的利润贡献力度极为可观，但欧美市场利润情况不甚理想。因此，分拆可释放估值并推动增长，从而保护股冬投资利益。
对此，汇丰管理层本周在中期业绩说明会上表示，将公司“一分为二”存在一些持续的成本影响。此外，综合考虑到实施成本、复杂性等因素，管理层很难向股冬拿出任何形式的价值案例。
值得注意的是，汇丰于2020年底前暂停派发季度和中期股息，这一举措引发股冬较多诟病。汇丰近期表示，拟于2023年初恢复派发季度股息，并预期2023及2024年的派息率将提升至约50% 。
从市场表现来看，汇丰本周一发布中期业绩后，股价上涨近5%，报收51.85港元，但在周二港股银行股全面承压，汇丰下跌1.64%，报收51港元，今日持平于该价格。
亚洲地区盈利强劲散户直言分拆助推价值释放
【汇丰分拆再遭催：散户股冬期待分拆推动估值释放管理层回应暂无价值方案可提供】汇丰“分拆”风波由来已久。此前就有股冬提议，可考虑将汇丰分解为专注于亚洲与全球其他地区的两家独立个体。这其中的推动力一定程度上来自于近年来亚洲地区丰厚的利润回报。
一位香港散户股冬在社交平台上直言，近年，汇丰业绩饱受欧美业务拖累，亚洲地区所取得的利润均被用作补贴欧美市场，一方面损害了股冬利益，同时还阻碍了集团的长远发展。
据财联社采访人员梳理统计，在2015年至2021年间，亚洲地区全年的利润贡献度均在6成以上。尤其在公司整体利润波动较大的2016、2019、2020年，欧洲地区录得不同幅度的业绩亏损，而亚洲地区的利润则仍维持在百亿美元以上，这三年的利润贡献度均超过130%，并在2016年接近200% 。
另据2022年中期业绩披露，虽然汇丰?些主要市场受到疫情等因素冲击，但亚洲地区仍取得63亿美元的除税前利润，约占整体利润的68.7%，较上年同期增加4.67个百分点。

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基于亚洲强劲的利润贡献度，上述散户股冬认为，单独剥离亚洲业务进而谋求上市，或可进一步释放2000亿港元的潜在价值，有利于集团的市值与派息策略。
从公司层面看，汇丰正持续加大对亚洲地区的战略支持。行政总裁祈耀年（Noel Quinn）在今年的中期回顾中指出，在重整组合方面，已退出或正在退出西方市场的非策略性业务，将资本重新分配至亚洲及中冬地区的增长范畴。
高层解答拆分成本评级影响难有定论
需要注意的是，分拆重组势必会带来额外的支出成本。据国际咨询机构In Toto Consulting Ltd保守估算，分拆可能会使汇丰失去19亿美元的相关收入，不过实际的损失或会更少。
在中期业绩说明会上，就有机构分析师向管理层发问，“分拆为两个独立个体所面临的额外成本会有多少” 。
汇丰集团财务总监邵伟信（Ewen Stevenson）表示，执行分拆须经过25个司法管辖区的批准。从一次性成本来看，可能需要3至5年的时间以及数十亿美元的成本支出来构建一个独立的IT系统。
此外，公司在清理资产时需提供资本结构调整的资金，这一要求通常被称为“自有资金和合格负债较低要求”（MREL）。邵伟信介绍，目前亚洲子公司有400亿美元规模的MREL，单独分拆需将所有MREL重新发行到公开市场，这一过程也可能历时3至5年，同时还要对整体的超额MREL进行有效负债管理。

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