恒立实业股票恒立实业股票历史较高价 _经验知识

恒立液压点评报告：牵手德国哈威，向全球领先液压系统集成商迈进
类别：公司研究机构：冬吴证券股份有限公司研究员：陈显帆，黄海方日期：2015-11-13
事件
公司公告与德国HAWE Hydraulik SE（哈威集团）展开战略合作，与哈威集团全资子公司哈威控股、Andreas Gonschior先生（哈威控股子公司哈威InLine总经理）签订《国际合作协议》，

文章插图
各方拟在研发、采购、销售、品牌、股权等方面全方位进行战略合作。同时，公司拟用自有资金及贷款按对价1370万欧元收购哈威InLine100%股权。
投资要点
哈威集团（HAWE Hydraulik SE）是享誉全球的液压龙头，此次全资收购的孙公司哈威InLine主营液压轴向柱塞泵。
HAWE Hydraulik SE 是享誉全球的德国家族企业，历史超过60年，专业从事液压泵、阀和液压系统的研发、制造与销售，其阀体全钢结构、耐高压、寿命长，产品广泛用于工程机械、机床、船舶、液压工具等行业，年销售额达4亿欧元。哈威控股为 HAWE Hydraulik SE 的持股平台，用于资产管理，旗下有16家公司（此次收购标的为其中的一家）， 2014年公司实现收入1302万欧元、净利1183万欧元，主要是投资收益。此次恒立与哈威控股签订从研发、采购、销售、品牌、股权的《国际合作协议》，将实质性获得其大股冬哈威集团（HAWE Hydraulik SE）在液压领域全方面的支持。本次100%全资收购的哈威InLine是目前能提供较为全面的轴向柱塞泵系列的全球知名厂商之一，产品广泛用于工业、车辆、海工、起重机、吊车、起重平台等领域， 2014年哈威InLine营收1048万欧元、净利11万欧元（收购对价14年PE为125X），我们相信中国广阔的市场、公司极具活力的民企管理体制、优质低成本的原材料铸件将在未来有效改善哈威InLine的盈利能力，起到较好的协同作用。
中国液压件进口替代空间数百亿，此次牵手哈威较好地提高了公司产品竞争力，加速推进公司向全球领先液压系统集成商进军。
中国液压件市场空间广阔，仅工程机械液压件市场便百亿元+ ，但整个市场国产化率60% ，高端液压子市场如挖机泵阀国产化率仅10% ，中国液压件市场进口替代空间达数百亿。恒立此前为国内挖机油缸龙头（市占率40%）、且海外战略拓展顺利（2014年对全球工程机械巨头卡特彼勒销售额近2亿元），但优势产品仅在油缸类（挖机，盾构机、海工等非标）、较为单一，此次牵手哈威将直接引入哈威InLine的高压轴向柱塞泵（产品系列全球较全面之一）、同时未来有望延展到集团的其他泵、阀、液压系统产品及技术，极大地提高了公司产品综合竞争力、丰富了产品线，为公司向全球领先液压系统集成商打下坚实基础。
挖机有望在1-2年内逐步周期筑底+非标油缸高成长+恒立液压投产+5年海外投资计划，周期与成长兼具，公司未来业绩具高弹性。

文章插图
预计今年国内挖机销量同比下滑30%-40% ，去库存节奏加快，未来随着一带一路的推进，我们预计挖机市场有望在1-2年内逐步周期筑底;盾构机、海事、汽车吊等需求仍然较好，非标目前保持30%左右高成长;恒立液压今天正式投产，已投入超8亿元，规划未来达产年产多行业应用的200万件各类液压阀及液压系统， 5万台高压柱塞泵，预计恒立液压达产年收入可达20亿元+;公司坚持国际化战略，将在5年内出资6000万美元（已用1370万欧元）投资全球范围工业 4.0与智能制造相关液压领域;我们看好公司周期性与成长性兼具，未来高业绩弹性可期。

恒立实业股票 恒立实业股票历史较高价

恒立实业股票恒立实业股票历史较高价