中信建投：震荡轮动，逢调整把握景气 _经验知识

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
_原题为：【中信建投策略】震荡轮动，逢调整把握景气
来源：陈果A股策略
核心摘要
●“景气排名、估值第二、拥挤度第三”仍是我们的中期配置核心原则，我们在近期报告中也强调了部分赛道正面临着拥挤度过高带来的高波动问题，这会带来短期交易层面的变化，但未必是中期趋势的拐点。
●短期轮动，景气赛道行情并未结束。主要热门赛道行情并未结束，阶段性拥挤度高位、短期基本面有所扰动下beta机会过去，但部分行业Q4及后续景气仍有加速预期，如有调整后是适宜加仓点。另一方面，临近“金九银十”，消费/开工旺季再度来临，市场关注旺季预期品种在景气边际变化。部分具旺季预期的估值低位板块或有望迎来阶段性轮动性机会。
●本轮中小盘行情与2021年中小盘行情的比较。本轮中小盘行情短期热度已较高，但与去年底中小盘行情对比，我们认为站在中期视角下，景气中小盘行情并未结束。本轮行情的宏观流动性环境更为有利，且结构方向更聚焦景气方向，从估值水平看距离去年底中小盘行情阶段高点也有一定距离。
●限电事件细分领域短期有催化，整体产出影响有限。四川限电局面影响有限。四川本轮限电源于高温、干旱与水力为主的能源结构特征，为季节性、区域性电荒，影响范围、影响时间有限。短期火电核电，长期风光并解决清洁能源消纳问题是关键。同时市场上也蕴含着由此带来的需求扩张与供给收缩的结构性机会。
●联储加息预期短期仍有反复。8月19日美元指数大幅走高至108以上，刷新近一个月高点。随着美元指数走高，外币兑美元进一步调贬。美联储在各州的官员频频鹰派发声，支撑加息预期。FOMC会议纪要显示继续加息后通胀将会放缓，而经济增速受到的影响较为有限。6月PCE数据蹿升，7月PCE数据即将出炉，全球央行年会在即，关注鲍威尔发言态度。
●重点行业：储能、风电、光伏（设备、电站等）、医美、部分白酒、基建、部分电子（MR/VR、汽车电子等）等。
●风险提示：中美关系恶化、疫情反复、地产爆雷、欧美经济硬着陆
一、本轮中小盘行情与2021年的比较
1．本周市场行情特征
本周指数呈现分化走势，全周上证指数下跌0.57%，深证成指下跌0.49%，而创业板指在宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、晶盛机电、锦浪科技等新能源权重股的带动下上涨1.61% 。风格仍延续上周，价值板块（-0.17%）表现优于成长板块（-0.89%），中盘股（-0.45%）和小盘股（-0.43%）表现优于大盘股（-0.83%）。从行业来看，持续高温对电力供给和秋粮生产均造成较大压力，能源安全和粮食安全成为市场关注的重点。电力板块，在短期保证能源电力安全保供和长期推进绿色能源建设的背景下，本周火电（+3.68%）和绿电（+3.22%）均表现优异；农林牧渔板块，除了粮食安全的利好，生猪价格的持续上行推动猪产业板块也有所表现。
市场主线光伏板块虽延续上涨5.79%，但板块内分化进一步加剧，周五下跌2.28%的同时伴随着大幅放量及高换手率，高位个股天合光能（-13.11%）、晶澳科技（-5.90%）本周也呈现较大幅度的下挫。

文章插图

文章插图
个股分化指数处于上行趋势，结构性行情特征强烈。我们构造的个股分化指数显示，今年年初至4月底市场全面杀跌过程中，个股分化指数整体波动不大，体现全面熊市特征，而4月底超跌反弹以来，个股分化程度显著增加，结构性行情特征非常剧烈。