中信证券：政策风险显著缓解，中概回归基本面驱动( 二 ) _经验知识

▍国内外监管风险显著缓和背景下，海外中资股配置价值凸显。
我们判断去年7月以来，拖累美股中概股及恒生科技指数表现的核心因素即为国内外监管政策的趋严。当前国内产业监管常态化，且明确提出支持平台经济发展；中概跨境监管亦有良好开端。在内外部监管风险显著缓和的背景下，预计未来海外中资股的表现将逐步回归基本面驱动。当前恒生科技指数及纳斯达克金龙指数动态PE估值分别为22.8及23.1x ，分别处于11.9% /48.7%的历史分位。从基本面角度看， 6月中旬以来，恒生科技指数及金龙指数预测EPS均停止了大幅下修趋势并开始走稳。未来随着国内疫情状况的逐渐好转、稳增长政策进一步明朗化、房地产风险的消退，海外中资股配置价值凸显。
▍风险因素：
【中信证券：政策风险显著缓解，中概回归基本面驱动】1）美国PCAOB和SEC加大对中概股监管力度，导致外资流出、中资企业退市；2）地缘冲突进一步升级；3）美联储超预期收紧货币政策；4）国内产业监管或针对境外上市企业的监管措施大幅加严。