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巨人前进的步伐愈发沉重。
2月24日晚间，阿里发布2022财年Q3（按自然年算为2021年Q4，本文将按自然年口径叙述）财报。财报显示，Q4营收为2425.8亿元，低于市场预估的2463.66亿元，同比增长10%；净利润为204.29亿元，同样低于市场预估的315.4亿元，同比大跌75% 。
阿里对于净利润下滑的解释为，由于由于人民币251.41亿元的商誉减值以及所持有的股权投资的公允价格变动所导致净收益减少，未计入二项的非公净利润为446.24亿元，同比下降25% 。
本次财报外界最为关注的点是，在中国零售商业板块中，占据集团总营收40%以上的“客户管理收入”，即交易佣金和广告投放，本季度首次出现负增长，同比下降1% 。这一数字在上一季度为微涨3%，同样表现不佳。
在此前的投资者大会，阿里就已表示将在之后的财报中披露更详细的数据，这一季财报中，阿里首次单独披露了原来被并表在中国商业板块中的细分业务的盈利情况，包括本地生活、菜鸟、云业务、数字媒体记娱乐、创新业务等。
财报发布当天，阿里股价开盘下跌，低至100.2美元（为52周内最低），截至昨日收盘，股价为107.94美元，距离近两年的高位点（319.32美元）已经烧掉近七成。
在财报后的电话会上，阿里发言人认为，阿里目前的股价不能公平地反映公司价值。因此，在截至2021年12月的9个月里，阿里以约77美元回购了4220万份美国存托证券，并在本季度计划以14亿美元回购1010万股。
客观来说，包括市场增速放缓、监管制度在内，外部宏观商业环境是影响阿里业务的因素之一。但对比同样不达预期的拼多多与京东前几个季度的业绩增速，无论是下沉市场还是自营业务，阿里都理应存在、但并未取得对应增长。
阿里大方向的策略调整仍需要时间落地。以“多引擎增长”作为集团战略，聚焦用户价值挖掘而不是数量增长，在主营业务增长乏力的情况下，需要长期重投入的新业务板块，何时才能为阿里带来新的生机？
核心电商战场承压
2021年无疑是阿里高度承压的一年。作为主要收入来源的国内零售电商业务增长乏力，首先体现在GMV与用户数两个指标上。
本季度（指自然年2021Q4），淘宝天猫的线上实物商品GMV同比个位数增长，若按类目划分，服饰、配饰、消费电子类产品交易额低于平均水平，但快消、家居品类增速较快。
用户方面，中国电商用户数在财报依旧未被提及，而阿里巴巴生态体系的全球年度活跃消费者为12.80亿，其中9.79亿来自中国市场，单季净增2600万，环比增幅不足3% 。这其中，本地生活业务贡献的活跃消费者就有1700万。作为参考，拼多多2021年Q3的AAC为8.67亿，环比增长也仅为2%左右。
以平台为定位，阿里的电商收入主要靠交易佣金和广告投放，财报中统称“客户管理收入” 。但在2021年各季度，这项营收同比涨幅迅速下滑，分别为40%、14%、3%和-1% 。
这背后既受国内电商市场整体增速放缓影响，据海豚社数据，2021年上半年，中国网购用户数仅增3%；也有来自竞争对手的蚕食，曾经为阿里输送流量的抖音和快手都在自建电商闭环，曾以开放生态著称的快手，也于近日切断了第三方外链。
在流量端，淘系电商本身缺乏“造血”能力。内容化战略执行已久，唯一的流量引擎淘宝直播去年接连损失雪梨、薇娅两大超级头部；新项目如种草社区“逛逛”对消费者吸引力还很有限。
为此，阿里急需拓展新的流量阵地，本次财报中重点提及的淘特App便是其中之一。瞄准下沉市场，主打产业带供给与M2C模式，淘特自2020年初重新改版上线。截至2021年，其年活跃消费者数已达2.8亿，本季度增长3900万，算是贡献了大部分用户增量。

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