联想|联想的“农业梦”，破灭了？( 三 ) 柳传志

黄强的话看似朴素，但实则却是国内许多以种植养殖为生的农民内心最为真实的写照。因此，佳沃集团手中持有的几万亩猕猴桃园，很大可能是从农民手中高价租赁所得。

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二是若真如佳沃对外宣传的那样，旗下水果全部为自己种植，也意味着佳沃猕猴桃的产量有限。张春华接着表示，猕猴桃从栽种到挂果，一般在3年左右。从果树幼年期进入到青壮年时期，需要5-6年时间。若想要缩短时间，只能通过嫁接来实现，但这有可能会影响猕猴桃的口感。
显然，水果的生长周期性长决定了种植水果并不能像种植蔬菜那样，实现快速收益，这也是柳传志、陈绍鹏曾多次在公开场合表示联想投资农业并不着急着赚钱的原因。
三是人工成本以及其他成本更高。相对于企业管理而言，农民的不稳定性和自主性更大，佳沃必须要招聘更多的人员前往一线产地进行管理。再加上物流、仓储等成本，佳沃的猕猴桃在原产地成本就要比其他品牌贵一些。
而对于佳沃重金投入的蓝莓，其面临的情况要比猕猴还要复杂。
从事多年水果供应链的钱磊告诉我们，首先，由于蓝莓果实太小，在采摘环节只能靠雇佣大量的产地工人采摘。并且过小的果实也让机器难以对品质进行区分，需人工进行二次筛选。同时从采摘到筛选到后期发货，人手都不能直接触碰蓝莓。否则，蓝莓果实上的白色物质很容易脱落。
其次，蓝莓这种果实太过于脆弱，其损耗远高于其他品类。比如说，在发货环节，若是蓝莓出现大面积挤压的话，很容易出现腐烂。
最后，蓝莓过高的价格也决定其品类过于小众化。并且不管是走电商快递，还是走大货，只能全程冷链运输，这也拉高了它的各方面成本。

图源：佳沃官网
需要指出的是，不管是蓝莓还是猕猴桃，或许佳沃集团在对外宣传会反复强调自身在种植上的投入，但基于当前产地→批发商→大型农贸市场→消费者仍是当前国内水果产区流通的主要方式。
于大型水果批发商而言，品质和价格仍是他们采购时首要考虑的因素。
虽然佳沃一直在投资水果产业链上的下游企业，希望增加水果的附加值。但对于被投企业而言，降低水果采购成本，实现自身利润最大化，这才是企业真正追求的。
即使部分企业能接受佳沃相对较高的价格，但若是产品动销不足，其对佳沃水果的需求也相对一般。佳沃也只能再次借助大型水果批发商，来消化原有库存，这也意味着佳沃前期的各种投入，短期内很难收回。

蛇真的能吞象吗？
在成本优势不大的情况下，佳沃集团频频的海外投资更是加剧了公司的流动性风险。
2019年佳沃食品全资子公司佳沃臻诚与苍原投资签署联合投资协议，双方共同持有智利控股公司Australis Sea foods S.A股份，并通过其全资子公司完成此次收购。
佳沃食品对外公告显示，标的公司作价8.8亿美元，其中苍原投资向智利控股公司缴付0.75亿美元，并认购1.25亿美元的可转换债券。佳沃臻诚向标的公司支付3.15亿美元现金，通过向控股股东借款来实现，剩余3.65亿美元的资金缺口由智利收购公司向当地银行贷款解决。

图源：公开信息整理
从最终落地的情况来看，佳沃食品当年实际上是9.2亿美元完成对智利上市公司的收购，而这一金额相当于佳沃食品合并前一年净利润的23倍，可谓是典型的“蛇吞象” 。
但需要指出的是，此次的跨国并购实则加重了佳沃食品的现金流危机。因为当年该笔收购已导致佳沃食品当年投资活动现金缺口高达62.85亿元。为补足这一缺口，佳沃食品后续一直通过向银行和大股东贷款，这也让佳沃食品要承担较高的偿债压力以及现金流压力。