税收优惠占三成毛利率降9个百分点！安全事故频发佳诺威IPO能成吗？ _经验知识

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税收优惠占三成毛利率降9个百分点！安全事故频发佳诺威IPO能成吗？| IPO棱镜
报告期内，工伤保险未能在佳诺威员工中间全面覆盖，该公司各期缴纳比例分别为72.02%、90.76%、96.79%

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《投资时报》研究员辛夷
人造板的诞生，标志着木材加工现代化时期的开始。
近日，专注于人造板研发、生产及销售的佳诺威集团股份有限公司（下称佳诺威），正式向深圳证券交易所递交招股说明书，申请在主板上市。
本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过7793.69万股，拟募集资金6.01亿元，将全部用于“年产36万立方米超强刨花板项目”“信息化建设项目”及补充流动资金。
《投资时报》研究员查阅佳诺威招股书注意到，在2019年至2021年（下称报告期），该公司增收不增利，且税收优惠在净利润中贡献占比也较大。同时，公司营收集中于华冬地区，存货规模占流动资产的比例超过40% 。
针对上述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问佳诺威相关部门，公司方面回复表示，以招股书披露信息为准。
靠税收优惠“增补”利润？
佳诺威的前身是成立于2013年9月的安徽佳诺威木业有限公司（下称佳诺威有限），2019年4月佳诺威有限整体变更为股份有限公司。
报告期内，佳诺威各期营业收入分别为7.28亿元、7.56亿元、10.28亿元，扣非后净利润分别为8809.33万元、7385.22万元、7396.30万元。可以看到，该公司2021年营收相对2109年增长41.21%，扣非后净利润却下降16.04%，出现增收不增利的现象。
除此之外，《投资时报》研究员还注意到，税收优惠在公司净利润中也贡献较大，若剔除税收优惠，该公司的净利润还要下一个台阶。
招股书显示，报告期内，佳诺威享受增值税、企业所得税等税收优惠金额分别为2477.86万元、2260.28万元、2615.86万元，占当期净利润的比例分别为25.43%、26.93%、29.81%，占比较高。佳诺威在招股书中也表示，若国家对上述增值税进项税额核定扣除办法、税收优惠政策进行调整，或公司无法达到相关政策的要求，将可能对该公司的经营业绩产生一定的影响。
佳诺威称其立足华冬、华中市场，辐射全国，已成为多行业的优质板材供应商。但其实，该公司的营收主要集中于华冬地区，各期来自于华冬地区的主营业务收入分别为5.31亿元、5.06亿元、7.40亿元，占比分别达到72.98%、67.05%、72.35%，存在销售区域集中的风险。
同时，随着该公司产销规模的扩大，存货规模也明显增长。数据显示，各期末，佳诺威存货账面价值分别为8831.90万元、1.15亿元、1.26亿元，占流动资产的比例分别为48.25%、45.77%和41.06%，存货金额较大且占流动资产的比例较高。
未来发展中，存货占用该公司的营运资金可能会进一步增加，若不能有效管理存货，或市场变化导致存货跌价损失增加，将会对公司的经营业绩产生影响。
佳诺威享受的税收优惠政策对经营成果的影响（万元）

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数据来源：佳诺威招股书
毛利率逐年下滑
报告期内，佳诺威生产经营所需原材料主要包括木质原料和甲醛、尿素等化工原料，占主营业务成本的比重分别为76.41%、74.59%和75.91% 。
木质原料采购价格主要受国家对林业资源的保护性政策、各地木质原料的供需状况、供应商的议价能力等因素影响。报告期内，受市场供需关系变化，佳诺威木质原料的采购价格呈上升趋势，2020及2021年度木质原料采购单价变动率分别为8.80%、1.32% 。

税收优惠占三成 毛利率降9个百分点！安全事故频发佳诺威IPO能成吗？

税收优惠占三成毛利率降9个百分点！安全事故频发佳诺威IPO能成吗？