四广发期货：中证1000股指期货期权上市表现跟踪系列报告 _经验知识

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广发黄埔荟金融衍生品组
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
报告摘要
2022年7月22日至2022年8月26日期间，中证1000指数7月22日收于7034.60，8月26日收于6980.18，小幅下跌0.77% 。
从成交量来看，中证1000股指期权首月日均成交量从2.77万手增长到次月日均成交量4.53万手。持仓量方面，中证1000指数自8月24日起持续承压下跌，8月26日看涨期权持仓量激增超过了看跌期权持仓量。持仓量PCR与中证1000指数走势吻合度相对较高，相关性系数达到0.9110，当前中证1000股指期权持仓量PCR运行范围在0.8至1.4 。
基差：2022年8月18日，中证1000股指期货主力合约出现显著升水，与主力期权合约走势背离。主力合约的基差年化收益率波动较大，多空双方在中证1000指数波动上博弈较为激烈。截至8月26日，中证1000主力平值期权基差年化收益率-16.64%，中证1000股指期货主力合约基差年化收益率为-16.30% 。而中证1000次主力平值期权基差年化收益率-13.55%，中证1000股指期货次主力合约基差年化收益率为-11.37% 。
期货期权套利机会：8月18日收盘时，盘面出现期货IM2208合约升水7.36点，基差年化收益率18.28%，而MO主力平值期权基差-3.45点，基差年化收益率-8.57%，两者明显背离，存在无风险套利机会。
波动率方面：标的30天历史波动率在8月24日起抬升显著。其中市场承压回落，看跌期权溢价水平抬升，看跌期权虚值一档隐含波动率达到28% 。
策略表现：买入牛市价差策略表现较为稳健；单腿买入看涨期权从长期来看，静态持有大多数都是不利的。类备兑看涨期权组合策略总体来看较为稳健，与多头替代策略相比，由于卖出看涨期权收取权利金增厚收益，回撤上小于直接买入IM策略。
策略展望：8月24日至26日期间，股指承压回落运行，前期多头型静态策略有所回撤。当前实际波动率有所抬升，市场或重新步入波动率上行的阶段。策略上，由于中证1000股指期货和期权主力合约基差波动较大，可关注IM与MO基差背离时的套利交易机会。此外，买入牛市价差策略运行较为稳健，在市场阶段性企稳下，后市可择机构建买入牛市价差获取波段反弹收益。
正文
一、中证1000股指期权市场跟踪
1.1 成交量和持仓量
2022年7月22日至2022年8月26日期间，中证1000股指期权首月日均成交量从2.77万手增长到次月日均成交量4.53万手。同期，沪深300股指期权首月日均成交量1.62万手，次月日均成交量2.04万手。从首月和次月成交量的情况来看，中证1000股指期权交易需求高于沪深300股指期权。
沪深300股指期权首个月度期权合约在2020年2月21日到期，而中证1000股指期权首个月度期权合约到期在次月。2022年8月19日，中证1000股指期权8月合约到期，持仓量从8月18日的4.61万手下降至8月19日的2.54万手。

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趋势上，中证1000股指期权的持仓量呈现稳步增长的态势，其中看跌期权持仓量稳步抬升的态势更为显著。中证1000指数自8月24日起持续承压下跌，8月26日看涨期权持仓量激增超过了看跌期权持仓量。

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1.2 成交量PCR和持仓量PCR
成交量PCR与指数呈现负相关关系，两者拟合程度不高，相关系数为-0.10225 。持仓量PCR与中证1000指数走势吻合度相对较高，相关性系数达到0.9110 。作为指数的择时指标和指引，持仓量PCR更为合适。当前中证1000股指期权持仓量PCR运行范围在0.8至1.4 。

四 广发期货：中证1000股指期货期权上市表现跟踪系列报告

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