光伏逆变器的“中场竞技” _经验知识

来源：21世纪经济报道
光伏逆变器起家的老牌逆变器企业，近年开始逐步向利润更高的储能逆变器渗透。
逆变器厂商纷纷扑向超级风口，储能业务集体飙升。
随着A股上市公司中报披露的收尾，阳光电源（300274.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）、固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、禾迈股份（688032.SH）、昱能科技（688348.SH）六家逆变器上市公司悉数公布了上半年的经营情况。
【光伏逆变器的“中场竞技”】尽管业绩细节深处有喜有忧，但也可见头部厂家已开启储能赛道的“第二曲线”，寻得市场新增量的二线企业早已摩拳擦掌蓄势待发。不过，逆变器厂家集体出海的背后，是切入储能赛道需面临渠道和商业版图布局上的全新考验。
估值溢价，毛利遇袭
储能产业链中价值及壁垒较高的两个环节——储能电池和储能变流器的供货商正在迎接市场空间倍增和估值溢价的双重红利。
今年以来，微型逆变器赚足眼球，不仅诞生了两只超高股价的个股——禾迈股份和昱能科技，近日又有一只十倍牛股诞生。
德业股份自2021年4月20日登陆上交所以来，股价势如破竹，从发行价格32.74元/股，一度飙升至高点448元/股。不过，近期有所回落，市值已不足900亿，截至8月31日收盘报367.95元/股。
市场给予德业股份高估值实则离不开其业务重心的转移。到今年上半年，该公司已完成从传统家电到光伏逆变器行业的业务转型，逆变器业务收入占比超越传统家电热交换器业务，成为公司排名大业务。
顺利转型的德业股份正在筑高自身的护城河，重点布设微型并网逆变器、储能逆变器和组串式并网逆变器的业务。上半年，这三个业务的收入均大幅增长，分别较上年同期增长462.02%、241.63%、91.1% 。
阳光电源也在储能业务上开启了“第二曲线”，储能系统业务上半年营收23.85亿元，同比增长159.33%，占总营收的19.42%，同比提高了8.22个百分点。储能系统开发也顺势成为阳光电源的第二增长极。
尽管欧洲能源加速转型，电价上涨叠加储能补贴等因素令海外市场需求骤增，但疫情的反复，以及IGBT、电芯、组件等核心原材料供应紧张、价格上涨等问题也在阻碍国内厂家出海的步伐。
上半年业绩承压、净利润缩水超六成的固德威表示，由于半导体、大宗商品、国际物流等成本大幅增加，叠加公司长期战略布局、员工人数增长、股权激励计划等导致期间费用增速远高于营业收入的增速，导致净利润较上年同期出现较大幅度下滑。
同样受到毛利率下滑困扰的还有阳光电源。该公司在中报业绩会上指出，4月及5月的疫情影响公司发货节奏，6月份才基本恢复正常。并且6月份的部分发货会在三季度确认收入，公司二季度业绩受到一定的影响。
对于储能业务，阳光电源表示，从去年下半年到今年上半年，电芯基本上都处于上涨态势，对公司储能系统业务的毛利率及盈利能力形成一定的压力，二季度储能系统业务的毛利率比一季度也有所下降。
“现在储能新订单基本上执行公式报价合同，这样可以保障我们储能系统业务的毛利率，另外，下半年户储的发货量会提升，所以我们判断下半年储能盈利能力应该有所改善。”阳光电源的管理层在中报业绩会上表示。
无独有偶，锦浪科技也有些“甜蜜的烦恼”，虽然资本市场股价一路攀高、甚至一度登上千亿市值高位，却面临在手订单堆积和毛利率下降困扰。
“这几个月每个月新生成的订单远高于能发货的订单，订单堆积的问题当前尚未得到解决，是未来公司重点解决的方向。”在中报业绩会上，锦浪科技的管理层直言。