净利润|酱油“江湖”,变天了

净利润|酱油“江湖”,变天了

文章图片

净利润|酱油“江湖”,变天了

文章图片

净利润|酱油“江湖”,变天了

文章图片

净利润|酱油“江湖”,变天了

文章图片



来源:价值星球Planet(ID:ValuePlanet) 作者:唐飞 编辑:林比利
这两年“酱茅”这个词特别火 。
实际上“酱茅”并非指陶瓷瓶装的“酱瓶茅台” , 而是指与茅台类似的高成长、回报率高、长期绩优的酱油白马股 。
不过到了今年 , 该板块却一改常态 , 彻底“失宠” , 多只龙头股遭遇大幅杀跌 。
例如 , 自年初到现在海天味业跌幅已经超过了20% , 千禾味业的股价已经跌去了三成 , 中炬高新年内最大跌幅超过41% , 更惨的是颐海国际 , 从年初至今它的股价已经跌了58% 。
除了股价波动 , 企业业绩也大多出现下滑 。 以海天味业为例 , 自2014年2月11日于上交所上市以来 , 海天味业一直保持着两位数的增长速度 , 2014-2020年 , 公司营收年均增速为15.3% , 归母净利润年均增速则是达到了惊人的21.9% , 展现出极高的成长性 。
然而2021年 , 海天味业营收同比仅增长了9.71% , 归母净利润同比增速同样只有4.18% , 是上市以来的最低值 。 到了2022年 , 这种颓势并没有得到实质性扭转 , 上半年公司营收增速9.73% , 归母净利润增速1.21% 。
资料显示 , 海天味业是我国调味品龙头企业 , 在2021中国品牌力指数(CBPI)榜单中公司夺得酱油、蚝油、酱料、食醋“四冠” 。
行业“老大”尚且如此 , 其余的酱油股面临似乎更大压力 。
01
龙头跌入谷底
一直以来 , 酱油都在我国调味品行业中占据重要位置 , 从调味品市场看 , 酱油销售占比达到六成 。 作为国人餐桌上必备的调味品 , 在较长的时间内 , 酱油市场都保持稳定的需求和增长 。
以海天味业为例 , 资料显示 , 海天味业生产的产品已涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等几大系列百余品种600多个规格 。 其中 , 海天味极鲜、海天金标生抽、海天上等蚝油、海天草菇老抽、海天黄豆酱 , 每个单品年销值均在10亿以上 , 是支撑公司业绩的基石 。
自2014年上市以来 , 海天味业营收和净利润便持续保持着双位数增长 , 2016-2021年营业收入五年CAGR为14.95% , 净利润 5五年CAGR为18.60% , 净利率由2016年的22.82%提升至2021年的26.68% 。
加上公司采取先款后货的政策 , 公司现金流状况也较好 , 因为被很多投资者称为“酱茅”之首 。

不过进入2022年后 , 海天味业的业绩突然“变脸” 。
半年报数据显示 , 今年上半年 , 海天味业营业收入135.32亿元 , 同比增长9.73% , 但归属于上市公司股东的净利润33.93亿元 , 同比增长1.21% 。
业内人士称 , 原本餐饮渠道是海天味业的一大优势项 , 而在疫情侵扰下 , 线下餐饮渠道占比过高却加大了业绩的不稳定性 。 据浙商证券数据 , 海天餐饮渠道占比超60% 。
海天味业业绩下滑的同时 , 其他酱油龙头的业绩却异军突起 。 千禾味业上半年实现营业收入10.15亿元 , 同比增长14.56%;归属于上市公司股东的净利润1.19亿元 , 同比增长80.56% 。
中炬高新上半年实现营业收入26.52亿元 , 同比增加14.52%;实现净利润3.13亿元 , 同比增加11.91% 。