净利率&潮宏基专题报告加盟扩张改善ROE，成就时尚K金弄“潮”儿！维修点|磁性|磁场|调养|强磁场

（报告出品方/作者：光大证券，唐佳睿）1、 K 金龙头差异化发展，加盟扩张业绩高增1.1、三大品牌精准时尚产业，金工绝艺奠定品牌基调潮宏基是中国 K 金珠宝领跑者。潮宏基是内地设计、研发、生产和销售以珠宝首饰和时尚女包为主的中高端时尚消费品的珠宝品牌，成立于 1996 年，于 2010 年成功上市深交所，是 A 股首家上市的时尚珠宝品牌。
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品牌历史悠久，注重传统传承和原创设计。起步阶段：1996 年汕头市潮鸿基投资有限公司成立，1997 年，“潮宏基”品牌诞生；1999 年潮宏基第一家品牌专柜在青岛开业，同年，公司成功举办首届“潮宏基杯”珠宝首饰设计大奖赛，开始推动原创珠宝设计，推举优秀作品、选拔优秀人才。发展阶段：2006 年潮宏基成为荣登瑞士“巴塞尔珠宝展”的首个亚洲珠宝品牌，正式迈入快速发展阶段；2009 年潮宏基花丝镶嵌工作室成立，专注弘扬中国传统工艺技术；2010 年公司成功于深交所上市，成为 A 股首家上市的时尚珠宝品牌。扩张阶段：2013 年潮宏基“臻宝首饰博物馆”成立；2014 年，传统花丝手工艺作品“花丝风雨桥”成功申请吉尼斯世界纪录；同年潮宏基累计收购 FION 时尚女包品牌近 63%的股权，开始扩张布局“她经济”产业；2015 年，公司投资跨境电商平台“拉拉米”，2017 年收购“琢胜投资”从而持有互联网医美平台“更美”和高端连锁美容“思妍丽”。2020 年 11 月，公司出售思妍丽，着重聚焦于黄金珠宝和皮具女包主业，专注于提升主业产品的品牌力。截至 2021 年 6 月 30 日，潮宏基拥有线下珠宝门店 1003 家，拥有全渠道累计会员超 1,000 万人。在传承传统工艺方面，潮宏基于 2009 年设立花丝镶嵌工作室，以培养年轻学徒，弘扬传统文化，传承花丝工艺为宗旨。2013 年，公司建成 “潮宏基臻宝首饰博物馆”，登记在库藏品超 3,000 件。2014 年 4 月，公司正式启动“拯救非遗之花丝工艺”项目，历时 5 年制作的 “花丝风雨桥”问世并成功申请上海大世界吉尼斯世界纪录。在推动原创设计方面，1999 年首届珠宝首饰设计大奖赛“潮宏基杯”成功举办，公司通过比赛和展会不断挖掘、培养珠宝设计人才，宣扬原创设计理念。2006 年潮宏基受邀成为首个荣登瑞士巴塞尔珠宝展的亚洲珠宝品牌，2020 年潮宏基获“JAN 大奖”（全球珠宝届奥斯卡）的“年度行业创新”奖。1.2、高管团队成员稳定，经验丰富公司实际控制人是廖木枝，与一致行动人（廖创宾和林军平）合计持有潮宏基 18.99%以上的股权。截至 2021 年 6 月 30 日，公司第一大股东汕头市潮鸿基投资有限公司（潮鸿基投资）持股 28.01%，公司实际控制人廖木枝持股潮鸿基投资 51.6%。公司 2018 年 8 月 9 日至 2019 年 1 月 26 日累计回购 1.87%的股份， 2016 年第一期员工持股计划存续期被延长 36 个月至 2024 年 7 月 17 日，占 0.67%的公司股权管理层成员稳定，经验丰富。截至 2021 年 6 月 30 日，公司董事长/总经理为廖创宾，公司董事会成员有 9 人，包括 3 名独立董事（任期均在 3 年以上）和 6 名董事（任期均在 14 年以上）；高管及重要成员 6 人，任期均在 6 年以上；监事会成员 3 人，多数任期在 6 年以上。公司董事、高管及监事团队合计持股约 2,757.78 万股，约占股本的 3.12%。1.3、疫情后业绩增速表现亮眼，门店扩张有序进行受益于疫情低基数效应，总营收和归母净利增长强劲。2020 年公司总营业收入 32.15 亿元，同比 2019 年同期下降 9.24%，1H2021 公司总营业收入 22.96 亿元，同比 1H2020/ 1H2019 上升 62.82%/ 30.08%。2020 年公司归母净利润 1.40 亿元，同比 2019 年增长 72.05%，1H2021 公司归母净利润 2.02 亿元，同比 1H2020/ 1H2019 上升 1,404.42%/ 46.38%。2018 年和 2019 年受箱包业务减值影响较大。2018 年和 2019 年 FION 商誉减值分别计提 2.09 亿元和 1.52 亿元，剔除箱包业务减值损失后公司 2018/2019 年净利润分别为 2.13 亿元/1.81 亿元，对应净利率分别 6.56%/ 5.12%。随着门店优化和业务调整进度加快，箱包皮具渠道跑通，疫情基本可控，2021 年度净利表现可期。